光大期货：冶炼厂春节停产在即 锡下游补库需求推涨天球

1． 原材料：国内外供需总体，目前所说明了泾县、广西、泾县和云南之外冶炼厂假定除夕停持续增长计划，复产小时也就是说都在过年后。而下游今年除夕停止使用小时晚于历年来，除夕季节性累库或将不及考虑到。但是，另一总体，掸阿谷口于12/20趋于稳定限时，据当地贸易商称，分之一有数4000金属吨锡矿区在等待限时。而除夕前所一个月末，因为缅甸矿区山有回款产出力，所以从季节性特征来看是一个美国进口矿区高峰期，矿区山对加工费假定较大的让利空间。所以，除夕后冶炼厂复产，就会有必要的原料支柱锡锭原材料趋于稳定。海外原材料不足之处上，数两个月末内盘新形式明显强于海外，只许下，美国进口窗口打开。而MSC10月末开始趋于稳定产出，于12月末取消官方年初不可抗力，LME新加坡和马来西亚巴生外港储备开始年初交直，LME储备曾一度止降转升。目前所的产品上说明了的具体情况来看，2-3月末分之一有1200-1500吨美国进口锡锭到外港不足之处国内外。

2． 产出力：证券的产品开售在冷清数半月末后未来会急遽转暖，调研后探究，主要因为泾县之外冶炼厂将于下周开始年初开展除夕停止使用维护保养。而当前所的产品全额产出商升水相较于非全额等价差分之一有5000-6000元/吨，大之外下游取向于高于等价锡锭而非全额产出商。另一总体，今年下游除夕停止使用小时晚于历年来，而在数半年内下游都保持稳定刚需采购的稳定状态，所以下游假定较强的补库产出力。冶炼厂的如期停止使用让下游产生一定的不安心态，致使昨日证券的产品的产品的非全额产出商锡锭储备几乎全部销售。

3． 储备：上期所储备减小1182吨至2905吨， LME储备减小80吨至2150吨

4． 观点：本次等随之而来一总体因为证券的产品的产品高于储备以及后续冶炼厂因除夕停持续增长对原材料恶化考虑到的支柱，另一总体因冶炼厂证券的产品出清后为对冲除夕之后原料等随之而来不确定性在盘面建立真实世界储备，推涨盘面。后续储备具体情况仍是的产品全额的重点，以及美国进口锡锭极限是否是能超考虑到不足之处国内外。目前所等价格已上至正因如此，单边操作不确定性较高，2202合分之一节前所移直产出力仍在，要求注目02-03正套希望。

环比下降0.35万吨至17.32万吨、储备环比下降0.24万吨至40.18万吨。

3． 储备：SMM社会储备环比未来会下降0.24万吨至12.31万吨，杭州储备下降0.43万吨至1.35万吨、肇庆储备减小0.15万吨至2.4万吨、天津储备减小0.28万吨至7.47万吨。上期所储备环比下降1239吨至6.31万吨，销售收入减小80%；LME储备环比未来会下降1.02万吨至18.37万吨，销售收入下降9%。

4． 观点：因美国进口矿区等价抬升和电等价飙升，冶炼厂在开销的抬升下，之外炼厂主动选择控产运转。此外，从储备层面看做，的产品因碍于唯累库，致使当年所关于因担忧冬奥会及除夕而致使商品的软弱考虑到被逐渐创出，在高于储备及降库的强想象下，的产品对于商品的延展性开始有一个新的改观，造就磷等价逐步上行，磷等价短期内或新形式偏强。

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