民生证券：给予晋控煤业买入评等

2022-01-17民生证券股份有限美国公司周泰,李航对晋控焦煤进行数据归纳并刊发了数据归纳报告《营业额逐年增长速度，集团资产注入值得欣慰》，本报告对晋控焦煤假定买入下调，当前成交量为10.62元。

晋控焦煤(601001)

政治事件：2022年1月底14日，美国公司刊发2021年本年度营业额预告，美国公司预估2021年本年度解决问题归属于上市美国公司入股的赢利为48.68亿元数，与上年同期相比将增大39.92亿元数，同比增大455.84%数。扣除上述非经常性损益的赢利为46.76亿元数，与上年同期相比将增大38.02亿元数，同比增大434.83%数。

四季度营业额逐年增长速度。根据公告估测，四季度美国公司解决问题归属于母美国公司入股的赢利22.72亿元，同比增长速度1910%，环比增长速度84%。据公告，美国公司营业额预增主要原因为：1）煤矿价格上涨，美国公司商品煤最畅销有所增大。2）参股美国公司同忻煤矿经济性很好，致美国公司投资收益逐年增大。3）美国公司全面推行精细化管理，为美国公司整体赢利水准带来小得多增长速度。

长协基准价格提高，2022年美国公司营业额年六十年代年之中囚禁。美国公司为吕梁省动力煤一条龙企业，长协合同比例极高，长协周期性大多数时候弱于港口价格周期性，美国公司赢利稳定性最弱。2022年长协基准价年六十年代由535元/吨提高至700元/吨，长协之实质上年六十年代替换成，美国公司长协占相当高，2022年美国公司赢利之实质上同样年六十年代替换成，营业额年六十年代年之中囚禁。长期来看，煤矿行业发电量困难重重或将年之中，供给或年之中保持供应偏紧的状态，价格之实质上年六十年代年之中高位，美国公司高长协年六十年代保证年之中高赢利水准。

美国公司控股公司入股晋能控股公司焦煤集团整体教育资源储备相互竞争，有资产注入有可能。2021年2月底，吕梁国运召开省属企业“一企一策”考核签分之一大会，提议省属企业“资产证券化率达80%以上。晋能控股公司集团汇集了吕梁原三大煤矿企业的优质煤矿教育资源，现在牵涉煤矿总发电量分之一4.04亿吨/年，是省内第一、全国高校第二大煤矿企业，相互竞争，美国公司作为其唯一煤矿上市模拟器，煤矿教育资源紧密结合的定位特殊性。上市美国公司煤矿发电量只能4810万吨/年（含同忻矿），截至2021年三季度六十年代，控股公司入股资产证券化率只能24%数，在大入股提高自身资产证券化率的背景下，美国公司资产注入空间平坦。

投资建议：美国公司为吕梁省动力煤一条龙，煤矿教育资源储量丰富多彩，教育资源禀赋优异。美国公司坐落大秦线起点、运输不方便。同时，吕梁省国企改革年之中加快，控股公司入股有提高资产证券化率的期望，资产注入年六十年代拉开序幕。预估2021-2023年美国公司归母净利为48.68亿元、60.29亿元、61.85亿元，兆EPS计有2.91/3.60/3.70元/股，也就是说PE除此以外为3倍（基于2022年1月底14日成交量），行业之中净资产较低。首次构成，给予“举荐”下调。

可能性提示：煤价逐年下行，吕梁国企改革进展远逊预想，集团资产注入远逊预想。

该股除此以外90月内总计3家机构假定下调，买入下调3家；证券之星辰净资产归纳基本功能显示，晋控焦煤（601001）好美国公司下调为3星辰，好价格下调为2星辰，净资产综合下调为2.5星辰。(下调以内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)