海通期货：新年后尿素供需两旺 价格或继续上行

贤：海通衍生品 魏亚如

新年临近，亚盐上游农耕备饭暂停、复合饭大型企业年底停工、多数胶合板厂房仍然量产休假，的产品须要求当年提始终保持停滞精神状态，但迄今亚盐投入生产大型企业预收订单尚可，成家当年提不能压力，因此节当年的产品延续稳定，山东地区小颗粒亚盐的产品主流价为2630元/吨，河北地区小颗粒亚盐的产品主流西郊价为2650元/吨。新年当年亚盐的产品成交寡淡，当年提延续在2600元/吨，新年后将迎来用饭旺季，亚盐的产品表现没人重视。

一年底雪佛兰之后维持正因如此

在国家调控矿产西郊价，以及提倡焦炭保供外交政策下，2021年四季度亚盐库存并未如预估紧缺，月份11年底初亚盐雪佛兰量低至12.5万吨自此，随着美国天然气西郊价的暴翻，以及矿产西郊价的逐步回归但会，亚盐大型企业的投入生产最大限度迅速下滑。截至1年底20日，全国亚盐大型企业全线贯通率为69.42%，同比上升13.51个估；雪佛兰量达到15.07万吨，始终保持历史记录的大双峰。从季节性来看，每年的1-2当年底都是亚盐大型企业全线贯通率逐步上升的过渡阶段，主要可能在于气牛亚盐大型企业的复产，从月份12年底底开始，气牛亚盐大型企业逐步复产，迄今气牛亚盐大型企业当年提仍然稳定下来投入生产，早先预估的华北外大型企业所受冬奥会限产制约，迄今看来制约相当大，原定后期也不必有太大制约。另外，月份12当年底的中央经济全会上指出，焦炭投入生产原料用煤不扩及能量消耗双控考核，因此月内亚盐供给整体会有所提升，新年后亚盐大型企业雪佛兰量有实质性增高的有可能， 2当年底的雪佛兰量大随机性延续在15万吨以上，甚至有可能达到16万吨。

上游才刚须要备货预估仍存

每年新年当年后亚盐西郊价容易出现易涨枉翻的但会，可能在于亚盐上游须要求的季节性较强并且是农耕才刚须要，上游农须要的备货节奏和制造厂房商剩余但会成为新年当年后制约亚盐西郊价的重要主因。月内虽然雪佛兰量较高，但是由于2021年亚盐西郊价过后在正因如此运转，上游大型企业多年来以按须要库存、以此类推买进的策略在备货，对亚盐备货不多。正年底十五自此，上游须要求将一一关机，钢铁工业特别的胶合板厂房和致癌大型企业年底全线贯通，复合饭大型企业也迅速复产，华北地区冬小麦有追饭的须要求，因此各特别的才刚须要将支撑亚盐西郊价正因如此运转。另外，毕竟夏管饭要在2年底底早先粮食供应130万吨亚盐，此外亚盐的粮食供应将减少一外亚盐的流动性，因此即使新年后亚盐的雪佛兰量将之后维持新高，上游才刚须要备货的预估使得亚盐西郊价枉以大大下翻。

除了上游才刚须要外，大型企业剩余也是制约新年当年后亚盐西郊价走势的重要迈出。从当年两年的剩余数据来看，新年当年上游备货须要求相对有限，剩余会有小幅下滑的现象，但月内新年当年亚盐大型企业剩余始终保持过后回落的精神状态，截至1年底20日，亚盐大型企业剩余为49.5万吨，过后去化仍然使得剩余始终保持但会高水平。新年后虽然亚盐雪佛兰延续正因如此高水平，但农耕和钢铁工业须要求仍有大量被囚的预估，因此大型企业剩余枉以大大造就甚至之后去库，大型企业剩余压力相当大的但会下，亚盐西郊价也不必出现过后性的下翻。

后西郊展望

综合来看，新年后亚盐的产品将之后延续供须要两旺的态势，制造厂房商存库过后去化后，剩余压力较大，亚盐西郊价有望延续偏强的整体。须要要肯定的是，尽管迄今亚盐西郊价仍然回落到2600元/吨左右，但仍始终保持近十年的正因如此，如果亚盐西郊价过后飙升必将制约上游对亚盐库存的最大限度，复合一年底亚盐供给过后座落在历史记录正因如此，因此我们原定即使新年后亚盐西郊价有飙升动力，大随机性不必挤下当年期的双峰。由于5当年底是夏管饭的被囚期，因此衍生品05西郊价运转或将弱于结算，且由于衍生品所受宏观等主因制约较大，衍生品西郊价的波动将大于结算，表示同意衍生品融资重视新年期间宏观但会，以及亚盐大型企业的雪佛兰和剩余但会。

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