悦读丨《大钱细思》：杰出投资者如何思考和决断

金融商品商品总有一天充满不确定性：突发的新闻不太可能对行业造成巨大损失，崇拜者的意识或许才会扭曲商品。那么，如何才能在不确定的商品中的保证理智，在逆势中的仅有有坚守的勇气？

凯尔·蒂林乌鸦是现任胡德低价股慈善机构掌舵人，他在《翻细思：优秀融资者如何思考和决断》一笔记中的毫无保留地陈述了快速反应商品不确定性的方法有以及跨过数个周期取得长期成功的长处，并从5个方面概述了长期融资者应该具备的效能。

>>> 理智融资

凯尔·蒂林乌鸦在笔记中的曾说：在融资中的不断回答自己“接下来才会发生什么”，这是极为有效用的。决策是融资的理论上，谨慎的融资者才会繁复地阐述融资决策的各个环节，免得意识化、免得凭感觉融资，要耐心、理智地进行时融资。

他认为，商品最大的危险来自融资者对表象的误解。例如著名的“北部湾泡沫”，1720年6月，加拿大北部湾美国政府公司的股票达到每股1000英镑的千分之，仅有半年时间股票急升了8倍。基本上加拿大融资者都加入到这场崇拜者的投机之中的，但次年，其股票大跌至100英镑以下，让很多融资者损失惨重。

>>> 融资为人所知的信息技术

融资了解且为人所知的信息技术，这个法理是融资中的的圣物。当研究一个行业时，融资者所需明白行业中的每个环节的主导作用以及它们之间的相互关系，辨别它们未来对利润的阻碍，并进行时正确的预测，这是融资中的的正因如此战技之一。

凯尔·蒂林乌鸦列举了其融资生涯中的的一个当今案例：美国政府信息技术美国政府公司丹德里昂研发的抗癌药促使该美国政府公司股票从4美元上涨至56美元。但凯尔·蒂林乌鸦并没有人买入该美国政府公司的股票，原因是他没法正确预测美国政府食品药品监督管理工作局何时能首肯这种抗病毒，也无法估计该美国政府公司未来的收益。确信，因为抗病毒推向商品的全过程中的经历了多重连贯，终于，丹德里昂濒临破产。

>>> 与坦率、有能力也的人合作伙伴

合伙美国政府公司的效用取决于其董事局的效能，优秀的副总监既要有能力也，又要为人正直。如果他们的管理工作能力也不佳，就不太可能这样一来地太多股东的金融商品；如果他们缺乏诚信，就不太可能侵占美国政府公司的资产。

分派管理工作制作组是否具备管理工作能力也的重要依据是看他们能否使自己的美国政府公司其发展出独一无二的知性和能力也。例如，在美国政府公司经营者中的仅有有一流的产品或保证较低运输成本绝非易事，但只要管理工作人员侧重于产品研发本身，就有不太可能以较低效能胜出，从而占领商品。

>>> 追寻可持续经营者的美国政府公司

凯尔·蒂林乌鸦认为免得融资过时的、易变的、较低负债的商业模式，要融资具有强势负债表、有业绩灵活性的美国政府公司。

他在笔记中的曾说：对于融资者来说，平庸的美国政府公司是既有利润又保证成长，这样才能保证美国政府公司的可持续经营者。人事管理工作开锁才才会毁掉合伙美国政府公司，但它的确才会带来很多安全隐患，所以要追寻那些应有契合法理的美国政府公司。对于易受大宗商品周期阻碍、产品容易过时或消费数于好容易发生变化的美国政府公司，融资者应该仔细进行时分派。

>>> 正确收购价

免得融资“幸福讲故事”的美国政府公司，要融资那些价格夸大、有效用的美国政府公司。

凯尔·蒂林乌鸦认为，就让推估合伙美国政府公司的当前效用，必须用作一些有所不同的方法有，比如折射该美国政府公司的整个生命周期，追捧别人不太可能显然的知性等。他在笔记中的曾说：“以1999年12月的零售商为例，它正是我所追求的那种类型的美国政府公司。美国政府公司的运营模式有趣、持久、独特、坦率、管理工作制作组优异。当时，零售商其发展势头强势，利润持续增长了几十年，股本估值较低达20%以上，是其他零售商敬畏的对手。”

在《翻细思》的结尾，凯尔·蒂林乌鸦将他数30年的融资法理做了系统性的概括：具体融资动机，免得让意识阻碍融资决策；意识到有些事物是不应明白的，要聚焦于最了解的信息技术；选择坦率李英、能体现独特效用的人合作伙伴；融资那些才才会因以前变迁而被阻碍或淘汰的美国政府公司；极为重要的是，总有一天去追寻那些效用差不多突破价格的融资机才会。

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