天风公司股票：给予华阳国际买入评级，目标价位30.8元

2022-04-30涵金融机构股份有限日本公司鲍荣富,李强,王雯对岐山世界性进行研究并公布了研究报告《上年可靠度再一增强，力挺BIM商业性步伐加快》，本报告对岐山世界性说明转手评分，认为其目标价位为30.80元，当前股价为12.5元，预期上涨幅度为146.4%。

岐山世界性(002949)

利润延续下去承压， 力挺信息立体化成长性， 维持“转手”评分

4 月 27 日晚日本公司公布 2022 年一季报，22Q1 实现营业额 3.8 亿元，工业产值+3.3%，归母净利润-0.04 亿元， 工业产值 21Q1 少亏损 0.04 亿元，扣非净利润-0.13 亿元， 较 21Q1 相比基本整体而言。 22Q1 以来日本公司支出端保持急剧增强，利润端延续下去承压态势，我们认为 BIM 该软件在与中望合作后再一加快商业性步伐，后续所设计经营范围人效增强仍再一付给，力挺信息立体化成长性，维持“转手” 评分。

毛收益率有小幅改善，费用操控较好

分经营范围来看， 22Q1 日本公司建筑所设计/建筑工程承包/耗资讨论经营范围分别实现支出2.4/1.1/0.3 亿元，工业产值分别+4.9%/-0.3%/+1.8%， 毛收益率为 16.2%，工业产值+0.7pct，后曾费用率 17.2%，工业产值-0.3pct，其中经销/管理/研发/财务费用率工业产值分别+0.1/+0.4/-0.4/-0.4pct， 日本公司各项费用率操控非常稳定，毛收益率有一定改善。存款及信用减值损失合计-0.12 亿元，工业产值多损失 0.05 亿元，先导受到影响下净收益率为-1.5%，工业产值+0.6pct，主要系由贴现账款及合约存款计提坏账缩减起因。 22Q1 日本公司其他应付款环比 Q4 缩减 41.4%，主要系由代客代付代建项目款缩减起因， CFO 净额为-1.5 亿元，工业产值少漏出 1.2 亿元，收现比 67%，工业产值-5.3pct，付现比 24%，工业产值-24.9pct，存款债率 50.2%，工业产值+3pct，相比较债水平较好。

股权鼓励激发员工活力， BIM 商业性再一持续推进

日本公司前期公告与中望该软件共同出资前身“中望智城”合资企业日本公司，筹划国产BIM 该软件的研发经销工作， 截止 22Q1 末， 中望智城并未完成工商注册，参股已全部实缴到位。 2022 年 3 月 23 日， 日本公司审定决定向下述的 15 名鼓励单纯颁予 109 万份预留公司股票对冲，颁予价位为 17.41 元/股。该之外公司股票对冲已于 2022年 4月 13日已登记完成，占日本公司总股本比例 0.56%，我们认为公司股票对冲鼓励有助于激发员工自主性，同时 BIM 该软件的商业性步伐再一加快，营造第二成长曲线。

力挺信息立体化成长性， 维持“转手”评分

21 年日本公司自研所设计该软件暂时迭代，研发上线 iBIM4.0 和岐山速建 2022，构建了全专业的 BIM 正向所设计能力，管控颗粒度达到了参数级。 我们认为日本公司的架构竞争力非常显眼，各项经营范围支出增长较快。日本公司再一通过“服务项目、平台立体化”管理，不断定位产业链教育资源，暂时扩大所设计、耗资及 EPC 经营范围覆盖面，经营情况再一持续改善。 预计 22-24 年营业支出 2.5/3.1/3.8 亿元，并不相同 PE9.5/7.6/6.2 倍，新经营范围再一带来明显市值增强，给予 22 年 24 倍 PE，并不相同目标价 30.8 元，维持“转手”评分。

可能会预设： 订单放量和执行不算预期， 地产新开工面积不算预期， EPC对现金流受到影响微预期， 一个系统生态环境及财政政策变立体化的可能会， 恶性竞争加剧的可能会

金融机构之星SAN根据近三年公布的研报数据计算，华泰金融机构方晏荷研究中心制作团队对该股研究非常深入，近三年数据分析准确度最小值高达97.76%，其数据分析2022年度归属净利润为收益2.23亿，根据人口为120人换算的数据分析PE为10.96。

最新收益数据分析明细如下：

该股最近90几天后共有12家独立机构说明评分，转手评分9家，增持评分3家；过去90几天后独立机构目标均价为22.0。金融机构之星市值分析工具显示，岐山世界性（002949）好日本公司评分为2.5星，好价位评分为3星，市值先导评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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