浙商证券：给予奕瑞科技增持评分

2022-04-26浙商金融机构入股有限该公司孙建对雍正帝瑞信息技术进行研究并发表了报告书《雍正帝瑞信息技术2021年一季报专题报道：绩效较高放缓长时间，毛汇率仍有大幅提较高生活空间》，本报告对雍正帝瑞信息技术所述减持打分，当前恒指为307.14元。

雍正帝瑞信息技术(688301)

负债表现：2021Q1支出端及佣金端符合期望

2021年Q1绩效：该公司实现营业支出为3.27亿元(YOY46.27%)，归母财年1.01亿元(YOY35.47%)，扣非财年1.12亿元(YOY65.10%)。经营不善户外活动归因于的现金流量新股0.34亿元（YOY-50.00%），主要是2022年全年较高盈余试产羧酸下工业生产商品备货增较高致使。归母财年人均略低于盈余人均，主要另有该公司作为战略融资认购的江门冠宇入股导致较大言行意义损失惨重，2021Q1该公司言行意义损失惨重超越3962万（2020Q1言行意义收益390万）。

看好2022年金融业务结构长时间简化，长时间其发展毛汇率再进一步大幅提较高。

从毛汇率较高水平看：2021年该公司积极推展齿科及工业生产等细分信息技术领域，并成功导入了一新齿科CBCT及工业生产动力电池检验大买家，随着该公司商品在这些大买家的导入和量产，具备更较高毛利的齿科及工业生产金融业务迎来了较快其发展（销售收入人均超越约300%和150%，总盈余%从2020年14%上升到了2021年30%左右），并长时间其发展该公司整体毛汇率大幅提较高了3.45pct。2021Q1，该公司较高毛汇率商品如齿科、保健动态及工业生产探测器支出仍长时间保持更较高人均，长时间其发展该公司毛汇率再创近现代新较高，超越57.28%（2020年毛汇率56.18%），另外，型式商品如普放及口内探测器在疫情扰动下即便如此长时间保持相比稳定放缓，我们预计，随着齿科及工业生产信息技术领域大买家合作伙伴的不断侧重，该部分金融业务分之一比仍亦会再进一步大幅提较高，使得毛汇率较高水平仍有一定大幅提较高生活空间。从炼汇率较高水平来看：2021Q1，该公司炼汇率为30.99%，销售收入攀升2.94pct，环比攀升12.38pct。主要受非经常性损失惨重增较高，生产投入增较高（2022Q1生产投入为5,242.82万元，YOY119.19%）以及股权激励额度缴付致使。考虑股权激励额度主要摊销在2022年，我们预计2023年开始该公司炼汇率较高水平亦会逐步恢复。从经营不善户外活动归因于的现金流量新股来看：2021Q1，该公司经营不善户外活动归因于的现金流量新股为0.34亿元（YOY-50.00%），主要是2022年全年较高盈余试产羧酸下工业生产商品备货增较高致使（存货2021Q1销售收入2021年末增较高30%）。由于该公司商品采用“以销定产”的贩售方式上，并且在年初亦会与重要买家签下试产组件协议，工业生产商品的备货增较高，终于体现该公司试产的盈余程度。我们长时间看好该公司2022年齿科及工业生产信息技术领域大试产长时间释放导致的绩效较高放缓。

收益期望及总价

我们预计2022-2024年该公司EPS为7.95、11.01、14.64元/股，2022年4月25日交易日并不相同2022年PE为40倍（并不相同2023年PE为29倍），考虑该公司作为上游生产属性，下游遮盖当今世界数以百计腿部整机厂商，且齿科及工业生产信息技术领域新金融业务推展可惜，绩效较高放缓确定性爆冷，目前该公司仍始终保持相比忽略位置，可维持“减持”打分。

安全性提示

股权激励对密切相关绩效影响的波动性、毛汇率攀升安全性、新商品贩售不及期望安全性、工业生产商品供应安全性、汇兑安全性等。

金融机构之猎户座网络系统根据近三年发表的研报数据计算，东航金融机构邹润芳研究员团队对该股研究较为侧重，近三年期望准确度均值为78.18%，其期望2022历年来归属财年为收益4.12亿，根据现价计量的期望PE为55.9。

最新收益期望明细如下：

该股最近90天后总计10家行政部门所述打分，买入打分5家，减持打分5家；过去90天后行政部门目标均价为458.19。金融机构之猎户座总价分析工具箱显示，雍正帝瑞信息技术（688301）好该公司打分为3.5猎户座，好定价打分为1猎户座，总价综合打分为2.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最较高5猎户座)

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