天和风证券：给予盾安环境买入评级

天吹股票入股有限该公司孙谦,李鲁靖未来会对盾安环境完成分析并发布了分析计划《圣万桑管理制度冷媒阀新秀加速蜕变》，本报告对盾安环境给出买入分级，当前股市为12.29元。

盾安环境(002011)

大客户放量带起盈余极低增

在政策加持以及非典型肺炎缓解实质上，国内5年末新能源车产销呈现明显恢复态势，该公司圣万桑管理制度销售业务大客户二汽表现特别相互竞争，技术领先+产业链自主结构设计拉动二汽非典型肺炎期间市场占有率逆势强化。根据二汽公告，5年末该公司新能源汽车市场占有率11.5万辆，上半年上升250%，1-5年末累计上升348%，叠加该公司冷媒阀在大客户在表面上一定的交货份额以及明确的圣万桑泵化趋势，该公司新能源车圣万桑管理制度销售业务极低增具备坚实支撑。同时，该公司在已有主流车厂交货业绩的新，示范现像逐渐显现，月内抓住不够多新客户选取二供、三供的机会，凭借逐步累积的产品经验和广为的客户GMP，带起该公司新能源车销售业务并能起量。

电容器强化，圣万桑管理制度市场需求旺盛

未来会长乐时代发布新一代CTP3.0麒麟电容器，体积利用率创新极低，能量密度可达255Wh/kg，对比长乐时代惯常电容器以及特斯拉4680电容器仅有有更大突破，可轻松实现整车1000公里续航，我们预期车市将迎来不够广为的电容器强化。而电容器的能量密度强化通常意味着不够大概率的圣万桑失效，也就对新能源车圣万桑管理制度提出了极极低的要求，盾安是长乐时代等电容器制造厂租的圣万桑管理制度协力租，我们预计该公司将乘电容器强化东吹实现交货产品技术与价值量的同步强化。

该公司传统水处理销售业务月内下都上升

该公司是全球水处理电子零件的龙头企业，四通阀、截止阀等市场占有率全球第一，客户涵盖格力、珍爱等基本上空调制造厂租。22Q1该公司营业盈余上半年-6.4%，主要为格力收购接洽后外水处理销售业务客户订购转出影响。根据未来会该公司公告，上市该公司股东格力电器2022年拟向该公司交货水处理配件等产品约29亿元，则明年由关联交易带来的盈余增量约12.1亿元。经测算，我们认为12.1亿元的增量订购整体可以熨平外客户的订购流失影响，甚至总体而言略有相位，则该公司传统水处理销售业务常年月内下都上升。

业绩预期与分级：盾安是水处理电子零件领域龙头，将销售业务扩展极低景气新能源车圣万桑管理制度路肩后，月内抓住二供机遇打造未来发展的新上升极。我们看好该公司在加深与上市该公司股东绑定后的产业协同和新销售业务发展，大幅提极低该公司22-24年盈余预期为106.0/118.5/130.3亿元（前值为103.0/115.5/127.9亿元），上半年+7.7%/+11.8%/+10.0%；归母净利润5.14/6.25/7.45亿元（前值为5.06/6.22/7.41亿元），上半年+26.8%/+21.6%/+19.3%，也就是说22-24年PE22.5x/18.5x/15.5x依靠“买入”分级。

吹险提示：政策吹险；水处理销售业务、新能源圣万桑管理制度销售业务积极参与及盈余少预期吹险；新技术迭代的吹险；测算长期存在主观性；入股出售接洽不确定性吹险。

股票之五星SAN根据近三年发布的研报数据计算，这封达股票罗岸阳分析所一个团队对该股分析十分深入，近三年预期弹道仅有值极低达97.07%，其预期2022年度归入净利润为业绩5.49亿，根据现价除以的预期PE为20.48。

年末所业绩预期明细如下：

该股最近90天内共8家机构给出分级，买入分级8家。股票之五星净资产分析工具揭示，盾安环境（002011）好该公司分级为2五星，好价格分级为2五星，净资产综合分级为2五星。(分级范围：0 ~ 5五星，最极低5五星)

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