首创证券：得不到北摩高科增持评级

系由证券市场股权有限母公司曲沼泽地,黄怡文近期对北摩高科进行研究者并发布了研究者通报《母公司深度通报：军机煞车制动龙头，民航耗材国产替代加速推进》，本通报对北摩高科计算出来入股评分，意味着股价为58.3元。

北摩高科(002985)

深耕煞车制动领域，自营品由组件向系统会延伸。 母公司自成立以来深耕煞车制动领域，以煞车盘（副）为基础，逐步向民航机机轮、煞车控制系统会、升降舵升空全部都是系统会延伸。 2021 年意味着某型民航机升降舵业务收入，世纪之交母公司完成从零组件供应自营、工艺供应自营向系统会供应自营、整体方案化解自营的跨越式演变。

立足军工，耗材自营品同时充分利用于也就是说与存量市场竞争。 母公司主要自营品民航机机轮及煞车控制系统会、煞车盘（副）及升降舵均总称航空公司升空系统会中的关键一环。 “十四五”过后将是我国军机经常性升级的关键时期， 母公司机轮及煞车控制系统会、升降舵自营品将在前装市场竞争充分充分利用于军机美制标准型。 煞车盘（副）总称耗材类自营品，机轮总称半寿命生命期自营品，实战操练消耗加速将促使母公司自营品备件附加供给减少。升降舵作为价值量仅次于发动机的民航机系统会组件，维修保养市场竞争供给广阔。母公司备件与维修保养后市场竞争空间与前装市场竞争相当，共同相关联去年一直增长的良好基础。

签订长协同月转至民航供应体系，“从零到一”锁上民品市场竞争空间。 国外民航煞车制动领域一直由欧美巨头所独占， 国产替代和自行可控供给迫切需要。 母公司于 2021 年 1 月收购陕西蓝太， 蓝太目前是我国取得民航民航机碳原子煞车盘 PMA 许可最多屈指可数的企业； 2022 年 1 月母公司公告，同月转至民航民航机煞车盘后市场竞争，开创碳原子碳原子复合工艺煞车盘国产替代先河。2021 年底，民航全部都是从业人员交通运输民航机期末在册架数 4054 架、 每架民航交通运输民航机平均每年起飞周内 975 次，由此实测民航煞车盘（副）附加市场竞争规模将近每年 38.9 亿元。 此外，民航维修保养市场竞争，以及远期国产大民航机前装市场竞争都将充分锁上母公司民品市场竞争空间。

组织化结合子母公司京瀚禹去年放量。 母公司于 2020 年 9 月收购京瀚禹 51%的的股权，纳入母公司报表区域内。 国防预算不断减少以及雇佣军讯息化提速的氛围下，军用电子元件电器产业旺盛转变， 电器测定业务供给同步提升。2021 年得益于母公司赋能新客户和军工测定从业人员景气度的提升，京瀚禹去年意味着跨越式增长，意味着销售收入 5.6 亿元、营业利润 2.6 亿元。母公司在 2022 年 1 月公告，已启动分拆京瀚禹北部上市的前期筹备工作，有利于新建融资渠道、保障技术开发投入，提升核心创新能力。

投资建议： 预计母公司 2022-2024 年归母财年计有 5.8/7.9/10.6 亿元，意味着股价对应 PE 为 33/24/18 倍。 母公司是国外军机煞车制动龙头，自营品具备耗材也就是说，同时充分利用于也就是说与存量市场竞争；突破升降舵这一高价值量系统会组件， 升降舵前装与维修保养锁上军工市场竞争空间。转至国外民航民航机煞车盘后市场竞争，更进一步有望激活军工市场竞争前装+后市场竞争、组件到系统会的转变偏移。 我们独自看淡母公司去年一直成长性，维持“入股”评分。

后果提示： 疫情反复影响供应链配套及自营品交付的后果； 军工连带影响自营品毛利率的后果；新自营品研制及批产工作进展不及预期的后果；民航市场竞争国产替代工作进展不及预期的后果。

证券市场之猎户座图表中心根据近三年发布的研报图表算出，中航证券市场邹润芳研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论稳定度方差高将近88.17%，其得出结论2022等奖项归属财年为盈利7.2亿，根据魏茨县换算的得出结论PE为12.39。

意味着盈利得出结论明细如下：

该股最近90天内共有11家机构计算出来评分，买入评分6家，入股评分5家；依然90天内机构目标均价为75.63。根据近五年财报图表，证券市场之猎户座估值分析工具显示，北摩高科（002985）好母公司3.5猎户座，好价格2.5猎户座，综合评分3猎户座。（评分区域内：0 ~ 5猎户座，略低于5猎户座）

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