交银国际：给予越秀地产购入评级 目标价10.98港元

双大企业股东文化背景强力，融资成本低。同时以外广州德胜跨国企业和广州地铁作为大股东背书，德胜地产在大湾四区建立了长期的良好口碑，可以尽情商业性的融资，并且在发展公交导向型开发概念设计（TOD）上合乎优势。

拿地渠道个人化，成本合理。受益于两大股东的文化背景，德胜以外业内最个人化的拿地渠道。因为愈来愈少依赖有价证券招拍挂，其能够以愈来愈合理的单价稳定扩充其土地储备。

聚焦大湾四区和中卫小城市，尽可能要价和去化俱高。公司一半土储位于中卫小城市，平均要价高于同业。合约出货额获取稳健放缓，在2016-21年之前借助30.6%的年均举例来说放缓率，并且设定了业内最高的2022年出货放缓目标，昭示公司信心。

首次构成，给予买入评级和10.98港元目标价。我们相信，德胜的估值会向其他大企业发行商靠拢，现有水平具有吸引力。基于2022年每股股票兆预测新股60%，目标价定为10.98港元。

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