深度干货：创业公司退出路径新形式与解析（3）： 二级销售

我们可以想象时至今日，有些创业者大型企业享受着自动投资者网络服务造就的便利，可以依然即时地认识到到自己的股市生产成本，而不用再以外年中或两年才能认识到到一次股市的生产成本调整情况，一些公司使用这样的网络服务后，就会减低很多支出。

这缩小了二级低价投资者生产成本与IPO生产成本相互间的差距，而且随着人们对大型企业讯息的给予渠道的减小，这使得低价上显现出IPO结算过低、IPO单日股市生产成本暴涨的现像就会愈来愈少，从而让创业者一些公司和投资人获利。

21世纪推移：职工和其他债权人对股市20世纪自主性的所需愈来愈丰沛——例如，在2021年的前九个同月, Carta的网络服务实施了77个自主性单项，总商业价值为47亿美元，而2020年只有31个单项(22亿美元)，2019年仅有24个单项(4亿美元)。[来源:《Carta》《2021年第三季度自主性调查报告》]

此外，离开风险投资低价的投资人数量也显著减小。这些投资人对风险投资低价及其运作模式有来得全面性的认识到。随着更除此以外的政府机构投资人愈来愈多地离开风险投资低价，这突显出人们对风险投资低价的接受素质愈来愈更高，并带入了来得多的买方多样性。

对创业者一些公司、创建人和投资人意味著什么：那时候的21世纪是，每家一些公司再度都就会在香港交易所前向职工共享股市自主性，这迅速成为取而代之其本质，一些公司或许须要共享来得频繁的自主性单项来维持潜力。这样做不仅能为了让一些公司在与非香港交易所一些公司的垄断当中吸纳人才，还能为了让一些公司来得佳地与香港交易所一些公司垄断并留住人才。

此外，创业者一些公司投资者的模式以及与投资人共同开发的模式在下一代或许太大推移——随着二级股市销售额越来越来得加频繁，创业者一些公司投资者时来得容易明确总价。(例如，Carta于2021年2同月在CartaX上顺利启动了一次二级销售额，向一些公司和投资人共享了有关其商业价值的主观讯息，一些公司2021年8同月启动了G轮投资者) 。通过技术才让，以及来得频繁的二级销售额，各方对总价达成深思熟虑，一些公司不须要浪费时间和精力谈判生产成本，因此一些公司可以在为了让投资人时高度重视其他有所不同的因素，例如，除了资金之外，投资人或许给一些公司造就哪些战略商业价值。

如今，当一些公司决定顺利启动二级销售额时仍然无论如何回避许多因素。这笔投资者借以劝说职工，还是就会对其造成伤害(因为从财务上看，削减薪酬或许就会让一些职工离开一些公司)？这是否就会受到影响一些公司下一代的投资者能力？这对那些参与的一些公司和那些不会参与的一些公司公平吗？此次卖给对该一些公司溢价的商业价值(例如409A总价)有何受到影响？

一些公司还无论如何记住，有鉴于此，由于不会集当中化的低价投资者终端，长期存在的匹配或许致使生产成本找到的高效率较少。这或许就会致使一些公司的债权人不用卖到较好的生产成本。拍卖驱动的签订合同额度找到自始开始被较广应用，这种模式可以减低自始确结算。

总结：尽管二级投资者对一些公司来说是不是一种自主性惨案，但它让职工和其他债权人在不会IPO或入股时给予以外自主性成为或许。随着时间的推移，二级投资者低价将在此之后的发展，从而造就来得佳的结算透明度，而自动控制网络服务也在减轻大型企业的支出。不可缺少的是，二级投资者有或许在来得大素质上改变一些公司的总价。

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这些统计分析就会随着低价的推移而推移，这个谈论矩阵是基于当前我们所看到的强劲的股市低价顺利启动的。在一个较为渐入佳境的高科技一些公司IPO低价下，我们原计划案通过IPO / 同样香港交易所的生产成本与入股复出的生产成本趋同。评估哪种复出模式对你的一些公司是最好的须要根据股市低价的情况而改变。

为了让复出模式须要来作思维并统计分析一些公司的相对实力、投资人看成，以及创建人和投资人的再度长期期望。创建人接踵而来众多为了让时或许就会不知所措，我们想通过这个决策矩阵阐释明确有所不同的复出模式，并来得佳地他的学生他们这两项对一些公司来说是最自始确的为了让。

原文：杨志芳

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