首开证券：给予三祥新材买入评级

2022-02-10首创该公司股票股份香港）有限该公司吴轩对三祥新材(603663)进行研究并发布了研究报告《该公司最深处报告：铋基材料奠定扎实基石 钙石墨新材料打开蓬勃发展自由空间》，本报告对三祥新材计算出来买入下调，也就是说公司股票为20.86元。

三祥新材(603663)

铋行业龙头企业，双主业转变带入蓬勃发展自由空间：三祥新材是欧美电熔铋及章鱼铋行业龙头。该公司多项铋系制成品在降低成本、电子技术等方面居欧美首位，利润贡献逐年提升。该公司同时又外延切入钙石墨合金各个领域，携手宁德黄金时代(300750)投资额钙石墨合金项目，初步构建“铋+钙”双主业转变格局。

现代电熔镁化铋其业务降低成本仅次于行业前列，成本战术上显着。现有，电熔镁化铋为该公司第一大其业务板块，营业收入占比超50%，电熔镁化铋年降低成本左右2.6万吨，欧美第一。该公司生产电子技术领先，产品精炼位列全球第一；该公司拥有全资全资—杨梅州水电站，电熔铋生产电力成本战术上显着。

优化产品结构，着力转变高附加值铋系制成品。通过收购辽宁华铋，该公司进军化学工业级章鱼铋其业务，开拓电熔镁化铋的下游产品；募投建设的欧美首条“沸腾氟化法”镁氯化铋厂房已进入设备调试阶段，成本、环保战术上明显；该公司进一步布局纳米镁化铋以及特种瓷器，丰富产品结构。相继，该公司已在铋系制成品各个领域投入使用较为明晰的产业链，未来将会形成良好的协同效应，并重点项目开拓高毛利的铋系的食品。

共谋宁德切入钙石墨合金，新开全新其业务各个领域。该公司与宁德黄金时代、江苏土库机电等几家企业成立宁德文近钙石墨高科技香港）有限该公司，该公司入股35%。现有，厂房建设及压铸设备除此以外已到位，预料本年度一季度可以正式投产。现有文近钙石墨产品已获宁德黄金时代电池包结构件确认性订单，同时计划进军钙合金建筑C#及石墨合金更轻船舶各个领域，未来未来将会来使钙石墨新材料其业务打开该公司长期蓬勃发展自由空间。

投资额提议：随着该公司铋系列产品降低成本的扩张，以及钙石墨合金其业务的转变，该公司业绩预料将逐步释放出来，该公司营业收入未来将会在2021-2023年近致12.28、16.37、20.82亿元，归母净利润并列1.04、1.69、2.34亿元，EPS并列0.49、0.79、1.09。维持“买入”下调。

可能性提示：全球疫情再度反复铋英砂价格持续上涨铋系产品价格下跌新建降低成本时程不及预期

该股最近90月内共有3家私人机构计算出来下调，买入下调3家；过去90月内私人机构前提除此以外价为40.0。该公司股票之五星估值分析工具显示，三祥新材（603663）好该公司下调为3五星，好价格下调为2五星，估值综合下调为2.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上概要由该公司股票之五星根据公开发表信息收集，如有关键问题请联络我们。