金兰证券：给予神工股份买入评级

2022-05-09中泰证券持股有限的公司王芳,杨旭,李雪峰对神工持股顺利进行研究并发布了研究报告《单晶硼材料压过代工，三大业务范围驱动前景可期》，本报告对神工持股给出买断评等，现阶段股市为53.83元。

神工持股(688233)

重大事件：的公司发布2022年都于业绩公告，报告期内意味着上年1.42亿元，上半年放缓68.39%；意味着同属上市的公司股东业绩0.50亿元，上半年放缓26.66%；意味着同属上市的公司股东扣非后的业绩0.50亿元，上半年放缓27.72%。

都于业绩相符预估，立足大半径单晶硼材料稳步持续发展。的公司都于业绩相符预估，营收1.42亿元，环比提高14.52%，归母业绩0.50亿元，环比持平，受都于铁矿石价格下跌影响，类比的公司进一步加强研发转为（Q1研发费用1921.91万元，研发转为占比达致13.57%，上半年放缓0.3pct），的公司收益素质环比略有下滑：毛利部将素质环比提高0.2pct回到60.34%，真如利部将素质环比下跌4.57pct达致35.24%。整体来看的公司现阶段主业大半径单晶硼材料持续发展如愿以偿，获益于上游高景气度，带动业绩快速提高。

大半径单晶硼材料技术压过，纵向持续持续发展硼电阻业务范围如愿以偿。的公司是国内压过的电子元件固化用单晶硼材料自给自足商，所生产的电子元件固化用单晶硼材料纯度为10到11个9，量产尺寸最大中低19英寸，产品质量本体衡量达致当今世界性先进素质，本体产品现在几年成功打入当今世界性先进半导体材料自给自足链体系，并已逐步替代国外同类产品。随之而来上游生产厂扩产带动整体对于固化硼材料生产力下跌，的公司大半径单晶硼材料业务范围将保持快速放缓；此外的公司利用自身技术占有优势，纵向持续发展硼电阻业务范围，现阶段的公司在为固化设备原厂配套层面，继续加强与国内激光固化机设备制造代工如北方华创(002371)、中微的公司(688012)的合作共同开发适配于不同机型的多种硼装配产品；在终端电子元件生产线国内客户层面，的公司可以遮盖其使用中的绝大多数硼装配性能指标，并已获得国内多家12英寸电子元件生产线的送样检验更进一步，获取了小批量采购。

滑动持续发展半导体硼片业务范围，随之而来从业人员高景有望快速放缓。现阶段当今世界硼片自给自足紧缺，外国大厂扩产谨慎，12寸新增火力发电原计划将于23H2陆陆续续直达，而8寸硼片外国大厂扩产较极多，带动国产代工转回黄金持续发展一时期。截至21年底，的公司已经建成了8英寸火力发电为每月5万片的生产线，并提前定购了每月10万片的生产设备。现阶段，的公司偏高缺失轻掺硼片的大多数技术衡量和良部将已经达致或基本近似于业内主流大厂的素质，我们原计划随之而来上游硼片市场整体的高景气度，的公司在硼片火力发电爬坡以及良部将提高带动下，类比自身正片部将提高，硼片板块业绩有望快速提高。

投资建议：我们原计划的公司2022/2023/2024年业绩分别为2.72/3.67/4.58亿元，互换PE为32/24/19倍，的公司是大陆单晶硼材料从业人员压过代工，立足自身技术占有优势，滑动纵向布局第二第三业务范围曲线，在投产大背景下，上游生产厂扩产生产力茁壮，产品结构上持续优化，稀缺性和成长性兼具，首次遮盖得不到“买断”评等。

可能会提示重大事件：单晶硼材料景气度可能不算预估，新火力发电扩产不算预估，上游铁矿石涨可能会，研报数据预览不算时可能会。

该股最近90天内共有11家机构给出评等，买断评等9家，九龙仓评等2家；现在90天内机构尽可能均价为101.74。证券之亮估值分析工具表明，神工持股（688233）好的公司评等为3.5亮，好价格评等为2亮，估值综合评等为2.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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